В июле инфляционные ожидания повысились

Инфляционные ожидания населения.

По данным опроса ООО «инФОМ», проводимого по заказу Банка России, инфляционные ожидания населения в июле продолжили увеличиваться и достигли максимального значения с ноября 2016 г. (табл. 1, рис. 1). Медианная оценка ожидаемой в ближайшие 12 месяцев инфляции составила 13,4% (+1,5 п.п. к июню). Наблюдаемая населением инфляция в июле тоже выросла. Ее медианная оценка составила 16,5% (+1,6 п.п.). Оценки наблюдаемой и ожидаемой инфляции возросли у респондентов как со сбережениями, так и без сбережений (рис. 2).В июле респонденты заметно чаще, чем в предыдущем месяце, говорили об удорожании овощей, строительных материалов и жилищно-коммунальных услуг (рис. 3 Аналитического отчета ООО «инФОМ», июль 2021 г.; далее – Отчет). Ускорение роста цен на овощи «борщевого набора» и строительные материалы было зафиксировано Росстатом в июне текущего года¹. При этом в июле респонденты стали реже отмечать в числе наиболее подорожавших товаров яйца, молоко, растительное масло, мясо и птицу. На фоне наблюдавшегося в последние месяцы ускорения роста цен на плодоовощную продукцию, в июле увеличилась доля респондентов, для которых ситуация с урожаем является важным признаком будущей инфляции (рис. 33 Отчета).

Значения баланса ответов на вопросы о качественном изменении будущей инфляции² на месяц и год вперед в июле продолжили увеличиваться (рис. 3).

Инфляционные ожидания населения до конца текущего года и на три года вперед в июле почти не изменились (рис. 8 и 9 Отчета).

Потребительские настроения домохозяйств.

Индекс потребительских настроений в июле снизился (-6,9 п. к июню) до минимального уровня с начала года (рис. 4). Индекс ожиданий уменьшился наиболее сильно (-8,5 п.), индекс текущего состояния снизился на 4,6 пункта.

Значения показателей, характеризующих склонность респондентов к сберегательному поведению, в июле почти не изменились. Как и в июне, 51% опрошенных считают, что свободные деньги сейчас лучше откладывать (рис. 21 Отчета). При этом доля тех, кто считает, что свободные деньги лучше тратить на покупку дорогостоящих³ товаров, возросла до 31% (+3 п.п. к июню). На фоне ухудшения эпидемической ситуации и ужесточения ограничений во многих регионах, в июле вновь выросла доля респондентов, предпочитающих хранить сбережения в наличной форме – она составила 32% (+2 п.п.) (рис. 22 Отчета).

Ценовые ожидания предприятий.

По данным мониторинга, проведенного Банком России в июле 2021 г., ценовые ожидания предприятий на три месяца вперед снизились впервые с декабря 2020 г. (рис. 5), но оставались существенно выше локальных максимумов 2019 – 2020 годов. Средний ожидаемый темп прироста цен в ближайшие три месяца составил 4,4% в годовом выражении (в июле 2020 г. – 2,2%). Основными причинами снижения ценовых ожиданий стали замедление роста издержек, укрепление рубля в июне и снижение ожиданий бизнеса относительно дальнейшего расширения спроса и объемов производства на фоне ухудшения эпидемической ситуации.

При снижении или незначительных изменениях оценок в большинстве отраслей, повышение ценовых ожиданий по‑прежнему происходило в строительстве, где предприятия продолжили переносить в цены растущие издержки на фоне повышенного спроса. Оценки изменения издержек в строительстве сохраняются на максимальном уровне c 2004 года.

Наибольшее снижение ценовых ожиданий произошло в торговле, как оптовой, так и розничной, кроме торговли автомобилями. При этом уровень ценовых ожиданий предприятий торговли оставался наиболее высоким в сравнении с другими отраслями. Как и в целом по экономике, в торговле отмечались замедление роста издержек (закупочных цен и расходов на моторное топливо) и дезинфляционное влияние произошедшего укрепления рубля. Средний темп прироста цен в ближайшие три месяца, ожидаемый предприятиями розничной торговли, в июле составил 6,2% в годовом выражении (в июле 2020 г. – 4,2%). Выросли ценовые ожидания в торговле автотранспортными средствами, где продолжался перенос возросших издержек в цены, а также отмечалось усиление рисков хозяйственной деятельности и сокращение запасов товарных ресурсов.

Снизились ценовые ожидания и в добыче полезных ископаемых, в основном за счет предприятий, осуществляющих добычу нефти и металлических руд. Для нефтедобывающих предприятий это связано с ожидавшимся изменением условий сделки ОПЕК+ и постепенным увеличением добычи, а также с возникшими рисками сокращения спроса из‑за ухудшения эпидемической ситуации во многих странах. Снижение ценовых ожиданий предприятий горнорудной промышленности, вероятно, обусловлено предстоящим введением с 1 августа временных вывозных пошлин на экспорт металлов.

По данным опросов IHS Markit PMI, в июне 2021 г. предприятия продолжили повышать цены. Индексы цен PMI немного снизились, однако остались вблизи максимальных значений последних лет (рис. 6). В обрабатывающей промышленности продолжался рост закупочных и отпускных цен, значения PMI‑индексов цен изменились незначительно. Рост закупочных цен компании объясняли дефицитом сырья и материалов. Возросшие издержки предприятия продолжали переносить в отпускные цены. В сфере услуг PMI‑индексы закупочных и отпускных цен в июле уменьшились, но оставались повышенными.

Рост цен предприятия связывали с продолжавшимся повышением цен поставщиков и ростом затрат на рабочую силу.

Вмененная инфляция для ОФЗ‑ИН.

Вмененная инфляция, заложенная в цены ОФЗ-ИН, в июле 2021 г. изменялась разнонаправленно (рис. 7). По оценкам Банка России⁴, вмененная инфляция на ближайшие два года возросла и в среднем за две декады июля составила 4,3% (по сравнению с 4,1% в среднем за июнь (табл. 1). Вмененная инфляция на 2023 – 2028 и 2028 – 2030 гг. незначительно снизилась и составила 4,2 и 4,3% соответственно.

Прогноз инфляции профессиональных аналитиков.

В июне-июле 2021 г. прогнозы инфляции профессиональных аналитиков⁵ на 2021 г. заметно увеличились и находились в интервале 5,4 – 5,7% (табл. 1, рис. 8). Их прогнозы на 2022 и 2023 гг. почти не изменились и составляли 4%, отражая сохраняющуюся заякоренность среднесрочных ожиданий на цели Банка России.

Прогноз Банка России.

По оценкам Банка России, баланс рисков остается значимо смещенным в сторону проинфляционных.

Инфляционное давление оказывают устойчивые факторы, связанные с продолжающимся повышением спроса, опережающим возможности расширения предложения. Действие проинфляционных факторов может быть усилено повышенными инфляционными ожиданиями и сопутствующими вторичными эффектами. По прогнозу Банка России, годовая инфляция составит 5,7 – 6,2% в 2021 году. С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,0 – 4,5% в 2022 г. и в дальнейшем будет находиться вблизи 4%.

Дата отсечения данных – 20.07.2021.

Электронная версия информационно-аналитического комментария размещена на официальном сайте Банка России.

Материал подготовлен Департаментом денежно-кредитной политики.

Фото на обложке: И. Шубин, Банк России.

© Центральный банк Российской Федерации, 2021.

¹ См. информационно-аналитический комментарий «Динамика потребительских цен», № 6 (66), июнь 2021 года.

² То есть большая доля респондентов указала, что цены выросли / вырастут очень сильно либо росли / вырастут быстрее, чем раньше / сейчас.

³ Под дорогостоящими товарами респонденты чаще всего понимают недвижимость, автомобиль или мотоцикл, бытовую технику, мебель (табл. 3 Аналитического отчета ООО «инФОМ», апрель 2021 г.).

⁴ Оценки основаны на сопоставлении ожидаемой доходности ОФЗ, индексируемых на инфляцию (ОФЗ‑ИН), и номинальных ОФЗ с учетом лага в индексации номинала и сезонности инфляции. Методика расчета.

⁵ Данные опросов Интерфакс, Bloomberg, Thomson Reuters и Банка России.